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生產(chǎn)加工企業(yè)用好期貨工具，服務(wù)保供穩(wěn)價(jià)

　　“PVC是我們公司的重要產(chǎn)品，影響其價(jià)格的因素有很多。從市場角度來說，供需平衡決定價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的暢通程度，以電石法PVC決定市場基本價(jià)格，原料市場以電石、鹽、乙烯、VCM等成本價(jià)格作為PVC價(jià)格的重要支撐。從企業(yè)角度來說，面臨的不確定因素較多，不僅需要考慮國內(nèi)外能源的供需形勢、環(huán)保政策，國家的宏觀調(diào)控更是不可忽視。”宜賓天原集團(tuán)股份有限公司營銷總公司總經(jīng)理閔瀟在會上說。

　　在閔瀟看來，基于PVC價(jià)格影響的因素太多，傳統(tǒng)銷售已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上“產(chǎn)融結(jié)合”的新時(shí)代要求。因此，自PVC期貨上市以來，公司就持續(xù)關(guān)注并積極參與套期保值。得益于期貨市場在規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)方面的作用，即使在價(jià)格大幅波動的時(shí)期，集團(tuán)公司下的所有子公司也都能基本保持滿負(fù)荷的生產(chǎn)狀態(tài)。他認(rèn)為，公司通過套期保值、場外期權(quán)等金融工具，有效地解決了市場上的供需錯(cuò)配、價(jià)格波動，對沖了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通過期貨市場盡早發(fā)現(xiàn)變動趨勢，做到未雨綢繆，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)價(jià)鎖利。

　　作為最早一批參與期貨市場的PVC生產(chǎn)企業(yè)之一，多年來，新疆天業(yè)（集團(tuán)）有限公司（下稱新疆天業(yè)）在實(shí)操中積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。新疆天業(yè)期貨部主任劉剛表示，實(shí)體企業(yè)參與期貨市場之前，要對這個(gè)市場有著清醒的認(rèn)知，形成完善的管理制度、架構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)控制措施流程。同時(shí)，企業(yè)利用期貨工具也要講究參與度的匹配，要根據(jù)自身資金能力以及生產(chǎn)、發(fā)運(yùn)量等現(xiàn)狀，制定匹配實(shí)際的套期保值方案，管控好潛在的交易風(fēng)險(xiǎn)。

貿(mào)易企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合，為實(shí)體企業(yè)提供多樣化服務(wù)

　　在國內(nèi)化工期現(xiàn)領(lǐng)域，華東地區(qū)塑化貿(mào)易商一直是期貨市場的“主力軍”，多年來積極主動參與期貨市場，從場內(nèi)期貨及期權(quán)套保到場外的基差點(diǎn)價(jià)、含權(quán)貿(mào)易都積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，成熟的期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)和配套的人才團(tuán)隊(duì)已成為貿(mào)易企業(yè)重要競爭優(yōu)勢。

　　“當(dāng)前，大宗商品交易模式已發(fā)展為期貨、期權(quán)與現(xiàn)貨相結(jié)合的3.0模式，具體來看，可以分為即期的現(xiàn)貨貿(mào)易點(diǎn)價(jià)、‘先貨后價(jià)’的延期結(jié)算、‘先價(jià)后貨’的遠(yuǎn)期鎖價(jià)和具有保險(xiǎn)性質(zhì)的含權(quán)貿(mào)易。”浙江永安資本氯堿部經(jīng)理劉俊介紹，含權(quán)貿(mào)易是為了滿足客戶對于商品交易數(shù)量與價(jià)格的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理需求而設(shè)計(jì)出的個(gè)性化現(xiàn)貨貿(mào)易方案，通過真實(shí)現(xiàn)貨貿(mào)易，運(yùn)用“期權(quán)、期貨、現(xiàn)貨”三種工具，將客戶的一系列需求簡潔有效糅合在一紙現(xiàn)貨合約中。

　　浙江特產(chǎn)石化研投總監(jiān)宋仕威表示，公司利用期貨、期權(quán)為上下游客戶提供鎖價(jià)、保價(jià)和遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)的服務(wù)，根據(jù)客戶的預(yù)期價(jià)位，提前布局，降低采購成本，此外還可以通過亞式期權(quán)、奇異期權(quán)提供均價(jià)結(jié)算等其他個(gè)性化服務(wù)。就基差貿(mào)易來說，特產(chǎn)石化向上游采購現(xiàn)貨，同時(shí)在期貨做空，鎖定采購基差，銷售時(shí)按客戶點(diǎn)價(jià)指令平倉期貨，確定結(jié)算價(jià)格。當(dāng)期貨升水時(shí)，基差對上游有利，公司通過買現(xiàn)貨賣期貨，幫上游賣貨，獲取基差溢價(jià)；當(dāng)期貨貼水時(shí)，基差對下游有利，公司通過買期貨賣現(xiàn)貨，幫下游買貨，獲取遠(yuǎn)期低價(jià)。

　　在明日控股集團(tuán)看來，期貨套保對貿(mào)易商的價(jià)值，在于鎖定采購利潤和規(guī)避庫存貶值的風(fēng)險(xiǎn)。該公司PVC事業(yè)部總經(jīng)理李莉在會上介紹了公司套期保值模式和在不同情境下如何選擇和應(yīng)用期貨、期權(quán)來管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)介紹，今年5月18日，PVC2109合約盤面價(jià)格9235元/噸，華東市場現(xiàn)貨價(jià)格為9490元/噸，現(xiàn)貨大幅升水255元/噸。此時(shí)，公司認(rèn)為行情有下跌風(fēng)險(xiǎn)，為合理管理庫存價(jià)值，公司于當(dāng)日買入1000噸現(xiàn)貨的同時(shí)在2109合約做了200手空單。6月21日，PVC2109合約盤面價(jià)格8385元/噸，華東市場現(xiàn)貨價(jià)格為8865元/噸，基差480元/噸，公司銷售1000噸現(xiàn)貨的同時(shí)平倉200手期貨空單。雖然現(xiàn)貨損失了625元/噸，但通過有效開展期貨套保，期貨實(shí)現(xiàn)獲利850元/噸，有效對沖了現(xiàn)貨端的損失。

　　“我們致力于以產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部客戶需求為出發(fā)點(diǎn)，將衍生品的運(yùn)營真正延伸到客戶生產(chǎn)經(jīng)營的場景中去，打破交易雙方相互對立的關(guān)系，以此實(shí)現(xiàn)上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈共同參與和共贏。”李莉說。