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2021年12月1日，“DCE·產(chǎn)業(yè)行-走進(jìn)產(chǎn)融基地”錢塘嘉音能化專場在杭州錢江新城隆重召開。本次會議是由大連商品交易所特別支持，由嘉悅物產(chǎn)集團(tuán)有限公司（下稱嘉悅物產(chǎn)）和國泰君安期貨有限公司（下稱國泰君安）共同主辦的。會議通過網(wǎng)絡(luò)直播在線上互動的形式，產(chǎn)業(yè)鏈上下游近2千人（次）參與了本次活動。

2021年以來，隨著后疫情時代全球經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，“碳中和”背景下國內(nèi)能耗雙控的有序推進(jìn)，以及海外能源體系轉(zhuǎn)型過程中的階段性錯配，大宗商品價格出現(xiàn)了巨大的波動，也使得上下游企業(yè)的經(jīng)營增加了難度。所以，如何應(yīng)對大宗商品價格波動，保持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成為當(dāng)前企業(yè)普遍比較關(guān)心的問題。

本次會議邀請了弘則彌道（上海）投資咨詢研究總監(jiān)施琪博士、嘉悅物產(chǎn)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理柴鐵松、國泰君安風(fēng)險管理場外衍生品部產(chǎn)品總監(jiān)劉媛、嘉悅物產(chǎn)集團(tuán)有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部總監(jiān)李愷等行業(yè)專家，對于這些問題進(jìn)行了深入的討論。

“運(yùn)用好期貨及衍生品等管理工具，能為企業(yè)帶來更好的經(jīng)濟(jì)效益，但如何運(yùn)用到實際中，這需要企業(yè)對風(fēng)險管理工具有更深的認(rèn)識。如果能把期貨衍生品工具熟練運(yùn)用，能為企業(yè)的發(fā)展帶來更大的空間?！眹┚财谪浉笨偛寐動孪柙诖髸罗o中表示。據(jù)聞勇翔介紹，從實際情況來看，目前能化貿(mào)易商對風(fēng)險管理工具的應(yīng)用已經(jīng)比較成熟，但產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)的參與還不夠深，貿(mào)易商作為連接上下游的渠道和樞紐，在整個能化產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著非常重要的角色，傳統(tǒng)的分銷只能也在向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變，當(dāng)下日益豐富的金融衍生工具也成為了貿(mào)易商服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)防風(fēng)險、保生產(chǎn)的重要武器。

弘則彌道研究總監(jiān)施琪博士首先對2021年的宏觀邏輯梳理與未來展望進(jìn)行了分享。他提到，新冠疫情迫使各國政府加快速度、加大力度地運(yùn)用貨幣政策和財政政策影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，加速了宏觀周期的運(yùn)行，進(jìn)而也帶動各行業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期在不斷加速。日益透明的信息以及全球化的步伐，各國政府的經(jīng)濟(jì)政策日漸復(fù)雜，以及80后乃至90后二代、三代企業(yè)逐漸在各行各業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，勢必為市場帶來更具金融屬性的視角，以及更加靈活多變的經(jīng)營策略和經(jīng)營需求。同時，國內(nèi)大宗商品期貨市場及衍生品市場日趨完善，參與者杠桿率上升，行情更加劇烈，中國市場逐漸成為全球資本的焦點。因此大宗商品的價格越來越難以預(yù)測，也對未來的風(fēng)險管理帶來更多的挑戰(zhàn)，也是行業(yè)越來越多去提及風(fēng)險管理工具運(yùn)用的原因。

嘉悅物產(chǎn)副總經(jīng)理柴鐵松對聚烯烴貿(mào)易格局與企業(yè)風(fēng)險管理進(jìn)行了詳細(xì)的講解。“2011年國內(nèi)的聚烯烴產(chǎn)能不到2500萬噸，這十年中每年都有一定的產(chǎn)能投放，到2020年國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到5000萬噸附近，今年截至目前的數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)能已經(jīng)超過5700萬噸，增長十分巨大。特別是14年之后，煤化工，輕烴裂解等產(chǎn)能投放，聚烯烴產(chǎn)品的來源越來越多元化。產(chǎn)能的高速投放帶來的環(huán)境變化，使得中游貿(mào)易環(huán)節(jié)的生存也越來越難?！辈窨?cè)缡钦f到。在柴總看來，未來的市場將呈現(xiàn)出更快的信息跟資訊傳播速度，更復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境以及相對多變的市場，使得對行情研判的難度加大，但中國商品市場的龍頭效應(yīng)跟金融化復(fù)合的趨勢不會變，與此同時，復(fù)雜市場的個性化程度也越來越高。也正是為了解決企業(yè)個性化需求和場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品不能完全匹配的問題。

國泰君安風(fēng)險管理場外衍生品部產(chǎn)品總監(jiān)劉媛分享了場外期權(quán)在能化產(chǎn)業(yè)中實戰(zhàn)策略的應(yīng)用。劉總從期權(quán)的基本介紹，期權(quán)的策略，期權(quán)工具的應(yīng)用和期權(quán)交易對手的選擇四個角度，詳細(xì)的對這一衍生品工具進(jìn)行了講解。另外，還詳細(xì)解析了兩個含權(quán)貿(mào)易方案的應(yīng)用。通過生動的案例加深了行業(yè)對含權(quán)貿(mào)易理解，無論是產(chǎn)業(yè)客戶的角度，還是從產(chǎn)業(yè)服務(wù)商的角度，未來含權(quán)貿(mào)易都不可或缺。

嘉悅物產(chǎn)戰(zhàn)略發(fā)展部總監(jiān)李愷最后介紹了含權(quán)貿(mào)易在風(fēng)險管理中的運(yùn)用，并就PVC案例進(jìn)行主題分享。李愷提到，大宗商品上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)存在四種風(fēng)險，價格風(fēng)險、物流風(fēng)險、信用風(fēng)險、資金風(fēng)險。而價格風(fēng)險是四種風(fēng)險中波動最大，管理工具最多，也最有可能被對沖掉的風(fēng)險。對于企業(yè)來講，首先是認(rèn)知風(fēng)險，然后才是選擇對應(yīng)合適的工具來進(jìn)行風(fēng)險管理。隨后李愷介紹了風(fēng)險管理工具的發(fā)展歷程，以及含權(quán)貿(mào)易與期權(quán)交易的異同。“首先含權(quán)貿(mào)易和期權(quán)是不能割裂的，期權(quán)是最重要的一個部分，但它里面內(nèi)嵌了一個現(xiàn)貨或遠(yuǎn)期現(xiàn)貨。含權(quán)貿(mào)易是一種現(xiàn)貨/遠(yuǎn)期頭寸與期權(quán)結(jié)合的綜合交易模式，是一種復(fù)合的資產(chǎn)，但參與者只關(guān)注到期的結(jié)果，即采銷價格。期權(quán)成分更多地體現(xiàn)為到期時買賣現(xiàn)貨的權(quán)利和義務(wù)。含權(quán)貿(mào)易內(nèi)嵌基差、遠(yuǎn)期、現(xiàn)貨，打包解決稟賦風(fēng)險。含權(quán)貿(mào)易的基礎(chǔ)是貿(mào)易，杠桿率、風(fēng)險度、收益率相對純期權(quán)交易更低，相對純現(xiàn)貨貿(mào)易更高。含權(quán)貿(mào)易的存在是為了解決期貨等其他工具解決不了的稟賦風(fēng)險。”李愷如是說。

最后的圓桌論壇環(huán)節(jié)，參會嘉賓與線上觀眾就包括碳中和的未來、新冠疫情的演變、聚烯烴的未來供需格局、衍生品發(fā)展愿景在內(nèi)的一些熱點問題進(jìn)行了深入交流討論。

2020年年底，大商所戰(zhàn)略性啟動“一圈兩中心”場外市場建設(shè)，構(gòu)建能源化工等板塊的大宗商品生態(tài)圈，推出了商品互換、基差交易、標(biāo)準(zhǔn)倉單交易、非標(biāo)倉單交易等一系列個性化的場外業(yè)務(wù)。這些場外業(yè)務(wù)為參與者提供了更多的風(fēng)險管理工具的同時，也要求傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)客戶加快適應(yīng)新格局新市場的速度。嘉悅物產(chǎn)一直跟隨大商所的腳步，深入了解學(xué)習(xí)期貨、期權(quán)及衍生品專業(yè)知識，積極參與到期貨及衍生品市場中去，并為衍生品市場提供一些流動性。并且，作為產(chǎn)業(yè)服務(wù)商，深入產(chǎn)業(yè)，向上下游介紹推廣金融工具的運(yùn)用，并結(jié)合自身投研能力為客戶提供多元化的服務(wù)。在這個過程中，嘉悅物產(chǎn)也針對一些金融屬性較低的上下游產(chǎn)業(yè)鏈中相對傳統(tǒng)的企業(yè)，將各種金融工具嵌入貿(mào)易合同，根據(jù)這些產(chǎn)業(yè)客戶的實際需求來設(shè)計多樣性定制化的方案幫助他們進(jìn)行風(fēng)險管理。

本次會議借助大商所產(chǎn)融基地的東風(fēng)，旨在應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜多變的宏觀背景，進(jìn)一步發(fā)揮衍生品市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)對行業(yè)風(fēng)險的功能。會議的核心其實是兩個關(guān)鍵詞，一是大宗商品的運(yùn)行規(guī)律，二是產(chǎn)業(yè)客戶的服務(wù)方式，兩者其實是一個的辯證統(tǒng)一體，提升認(rèn)知才能更好地服務(wù)貿(mào)易，服務(wù)貿(mào)易才能真正地管理風(fēng)險。在中國商品市場龍頭化和金融化發(fā)展趨勢下，作為產(chǎn)業(yè)服務(wù)商，既要有垂直的深度，又要有橫向的寬度，才能在產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟的進(jìn)程中，實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。